深圳证券交易所信息管理部：市场整体市盈率用于衡量一组股票价格高低的整体水平，通常整体市盈率有三种算法： 总股本加权法、算术平均法、中位数法。总股本加权法是以股票的总股本作为权重，对每只股票的价格和每股回报进行加总计算， 即一组股票的总市值除以总回报。算术平均法是取多只股票市盈率的简单算术平均数，中位数法则是多只股票市盈率排序后取中间的那个数值。 三种算法各有优缺点，总股本加权法容易受到大股本股票的影响，算术平均法容易受到微利股票的影响，而中位数法容易受到样本数和样本分布的影响。 目前，深交所对外发布的板块市盈率采用的是总股本加权法，证监会、上交所、世界交易所联合会（WFE）、境外信息商在计算整体市盈率时，大都也采用这种算法。

用总股本加权计算整体市盈率时，有一个细节需要分辨，就是包不包括损失公司。深交所现有的算法是不包括损失公司， 因为从经济学角度来看，整体市盈率即投资者买一组股票收回成本的时间，作为理性的投资者肯定想越快回本越有利， 自然不会选损失的股票而延长回本时间,上交所也采用和我们一致的方法，即计算整体市盈率时排除损失股票的数据。 由于损失公司只是少数，所以包不包括损失公司在实际运用中相差并不是很大。

股票市盈率的计算方法

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市盈率（Price-to-Earnings Ratio，缩写P/E或PER）等于股票价格除以每股回报，即市价获利比率，其经济学含义是“按当前的每股回报分红， 以当前股价买股票多少年以后才能收回投资成本”。损失公司即每股回报为负的公司不计算市盈率。

每股回报又可以分为上年每股回报（上一年度每股赚多少钱）、滚动每股回报（最近四个季度每股赚多少钱） 、预测每股回报（未来一年每股赚多少钱），按照这三种每股回报计算出来的市盈率分别称为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。 在证监会2013年颁布的《证券期货业统计指标标准指引》中，这三种计算标准都被罗列在内。一般而言，国内交易所多使用第一个指标， 信息商多使用第二个指标，而国外分析师则比较喜欢用后一种指标。因为公司未来的获利预期对股价走势影响最大，而过去的数据只能反映历史。 下面是计算方法：

静态市盈率 股票现价 ÷ 当期每股回报 预测市盈率 股票现价 ÷ 未来每股回报的预测值 动态市盈率（TTM） 股价 ÷ 过去四个季度的EPS 发行市盈率 指股票上市时的发行价格与股票的每股回报的比例。这个回报是在一个考察期（通常为12个月的时间）内的回报。

我们知道上市公司的股本并不是一成不变的，上市公司实施增发、送股、转增、配股等行为时，公司股本都会发生变化。 按期末股本数计算出来的每股回报称为全面摊薄每股回报，而用按股本对利润的贡献时间折算出来的加权股本（例如发行半年的只能计算一半） 计算得到的每股回报称为加权每股回报（也称基本每股回报）。以这两种每股回报计算出来的市盈率，称为摊薄市盈率和加权市盈率， 我们在上市公司的发行公告里经常会看到这两种指标。证监会曾经按照财政部颁布的新会计准则（2007年生效） 对上市公司净资产回报率和每股回报的计算及披露规则做过修订，其中基本每股回报和稀释每股回报（类似摊薄每股回报）是两个有显著区别的概念。 但在《证券期货业统计指标标准指引》中，并未对这两种指标计算的市盈率进行区分，其计算个股市盈率时使用加权每股回报， 而计算整体市盈率时则实际使用摊薄每股回报。目前，我所在证券信息库（SJSXX和SJSXXN）对外披露的每股回报是加权每股回报， 按照证券信息库和行情库实时计算出来的市盈率（SJSHQ中的一个字段）实为股票的加权市盈率。

股票市盈率的意义

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如果某股票有较高市盈率，则有可能是以下原因：

1.市场的投资者预测未来的获利增长速度快，给予该股票较高的估值。

2.该企业一向获利稳定，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了本年度的获利，但从长期不影响获利。

3.市场出现泡沫，股票正以超过其内在价值的价格在交易。

4.企业具有特殊的优势，强大的技术壁垒，能在行业激烈竞争中持续获利。

5.企业处于新兴行业，目前市场上可选择的股票有限，在供求定律下，股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。

如果某股票有较低市盈率，则有可能是以下原因：

1.市场预测未来的获利会下降，投资者提前给予该股票较低的估值。

2.该企业在去年出现过一次性的特殊收入（投资收入、资产变卖、国家补贴），暂时提高了去年的获利，使得静态市盈率降低。

3.市场低迷，股票的价值被低估。

4.企业缺乏成长性，分红力度不佳，投资者则会选择更活跃企业。

事实上，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，科技股的市盈率往往比传统产业如钢铁板块高，但是这也往往容易产生泡沫。其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般来说，股本越小的股票越受青睐，其市场定位和市盈率越高。此外，公司的成长与否，对市盈率有重大影响。一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。

上交所：新股上市一年后市盈率普遍回归

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上海证券交易所参会代表表示，上交所的研究表明，新股发行改革实施以来，新股上市后市盈率水平本身就体现出和整体市盈率水平趋同的态势，新股上市后1年左右，市盈率水平都出现回归。数据表明，新股在上市后1年左右，市盈率水平出现回归：新股发行市盈率相对行业市盈率折价率在15%以上的上市公司，上市后走势明显强于所在行业的走势，1年后领先行业17.03%，其发行时的折价基本消失。该人士指出，这些数据说明，新股在挂牌交易后的1～2年间，其估值存在一个回归过程，即趋向其所在行业整体估值水平。新股上市以后估值水平回归的这个现象说明，行业市盈率对市场已形成重要的“标杆”作用。 根据中证指数的统计分析，在香港市场上，新股发行市盈率较市场平均水平高约36.75%，而同期A股新股发行市盈率较同期市场市盈率水平高125.66%；在香港市场上，46%的港股新股与其行业平均水平的市盈率差距不足30%，67%的新股与其行业平均水平的市盈率差距不足50%。而在更加成熟的美国市场上，总的来看，中资概念股首发市盈率均值与行业市盈率较为接近，大部分公司首发市盈率接近或者低于行业市盈率，除了软件与服务，消费者服务、媒体等行业的部分公司首发市盈率较高外，比如当当网发行市盈率为873倍，奇虎360为530倍，大部分行业的新股发行市盈率与该行业平均市盈率基本相当。

如何看市场整体平均市盈率？

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在A股中我们用分类指数的平均市盈率来衡量市场的整体估值，包括、 、 、 、全市场平均市盈率。 一般来讲，各个指数的平均市盈率越接近历史底部，行情见底的可能性越大，越接近历史高位，行情见顶的可能性越大。请见下图：

上图所示为上证指数的平均市盈率、深圳成指的平均市盈率、中小板指数市盈率、创业板指数市盈率同期走势图。图中计算所得平均市盈率采取的是股本加权平均法，股本加权平均法的缺点是计算结果会受到大股本股票的影响。上证A股中股本分布并不均匀，所以可以看到近15年来底部区间市盈率都在创新低。 而深证A股市场与中小板市场最近10年来的三个重要底部的市盈率非常接近，表现出一定的参考价值。 我们再以为例。请见下图：

该图为恒生指数市盈率走势图，红色曲线代表恒生指数，蓝色背景代表平均市盈率，走势攘括了1994年至2017年市盈率走势以及1991年至2017年恒生指数走势。 从图表走势可以观察到，当恒生指数市盈率的低于10倍时，恒生指数大部分处于被市场低估的时间。由此可见，平均市盈率在长期的投资中具有一定指导意义。 免责声明：上述数据不构成有关任何证券、金融产品或其他投资工具或任何交易战术的依据或建议。对因直接或间接使用上述数据而造成的任何损失，包括但不限于因上述数据不准确、不完整或因依赖其任何内容而导致的损失，本网站不承担任何法律责任。 其他用户正在看