乾明资产总经理李昊庭指出，市场前期上涨得过快过高，暴富心态的弥漫使得社会资本有脱实向虚的隐忧，这与经济的实际情况、未来前景脱离太大，与“金融服务实体”的政策方针也不相符。近期监管层从不同层面，出台了包括打压配资等措施，均发出了抑制市场非理性炒作的信号。

交通银行股价走势图（图源：腾讯自选股）

此外，A股从3月下旬开始出现慢牛行情，而7月市场持续火热的重要驱动力为持续入场的增量资本，但增量资本本身存在较大不确定性。

私募排排网未来星基金经理夏风光也持有类似观点。他认为，当前市场的估值处于历史上的高位，短期的涨跌更多是受到情绪面的推动。从7月16日的走势看，中芯国际的上市和贵州茅台的大跌是市场疲软的关键因素。即使是金融行业出现一度的拉升，但对市场的人气帮助不大。

对于市场的突然变化，不少投资者认为主因在于前期市场上涨过快。

星石投资首席研究官方磊也表示：“由于市场前期涨幅较大，上涨的速度也很快，所以市场的短期波动加大也在预料之中。”

在方磊看来，投资者仍存在两方面的担忧，一是经济总量修复至准常态，市场对于未来逆周期调节政策的持续性出现一定的担忧；二是经济修复呈现“供给强、需求弱”的格局，前期快速上涨的过程中市场对于经济修复的预期比较满意，此次数据结构上略不及市场预期。

按照平安基金方面分析，下跌原因还包括：“7月16日公布的上半年宏观数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧。同时，中美关系出现较多扰动”。有消息称美国政府正在考虑禁止中共党员及其家属前往美国。

深圳前海龙门资产管理有限公司董事长兼总经理李映宏则表示，前期大盘走势太过疯狂，短期内涨幅过大、涨得太急。在这样的前提下，外部环境一旦出现风吹草动，如传言中的美国将限制中方特定群体签证、对股王贵州茅台一些质疑的声音等，都会对大盘产生“惊弓之鸟”的效应，导致其报复性杀跌。

A股行情将如何发展？

对于中国股市接下来的行情，大多数分析人士表示，大盘走势一波三折，但总体趋势是向上的，即使7月16日的大跌，也没有改变这一趋势。目前这个阶段，是“牛回头”，而非“牛吃草”。

“在本周股市急跌的过程中，一个来自于经济基础分析复苏的强势信号被投资者忽视。而当恐慌情绪发泄之后，这一扎实的基础分析正面信号还是会得到理性投资人的认同。”面对市场连日的调整，杭州某券商投资顾问称，“昨日统计局公布上半年宏观数据，二季度GDP增速达到3.2%，明显好于此前市场预期。商务部新闻发言人高峰也表示，二季度我国实际使用外资同比增长8.4%，较一季度（下降10.8%）回升明显。”换言之，基础分析并不支撑股市发生连续的暴跌。

在金百临咨询分析师秦洪看来，当前A股市场的急跌，既不是金融政策的转向，也不是国家产业政策以及关于证券市场的政策调整，而只是因为市场短线涨幅过大、浮筹太多，最终引发踩踏式的急跌。

在经历了16日的大跌后，国家有关部门也迅速出手，稳定股市情绪，并放开政策加大市场资本流入。

7月17日，四大证券报纷纷在头版发文力挺股市。中证报：当下调整或是“黄金坑”；上证报：千亿资本正等着开仓；证券时报：基础分析不支持A股持续大跌；证券日报：短期大跌不改中长期趋势。

上周，包括深圳、杭州、宁波在内的多个城市收紧楼市调控，严防资本进入楼市。

值得注意的是，周五收盘之后，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》， 《通知》发布后，保险公司的自主运作空间将得以加大，配置权益类资产的弹性和灵活性不断增强，最高可占到上季末总资产的45%，中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。

《通知》主要内容如下：

一是设置差异化的权益类资产投资监管比例。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。主要考虑是通过设置差异化监管比例，赋予公司更多自主投资权，提高监管政策的精准性和针对性。

二是强化对重点公司的监管。明确规定偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资，责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资本运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司，权益类资产监管比例不得超过15%。由于各类被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告并提交切实可行的整改方案，并在6个月内整改到位，如价格变化较大或有可能引发较大风险时，可申请延长调整时间。

一是设置差异化的权益类资产投资监管比例。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。主要考虑是通过设置差异化监管比例，赋予公司更多自主投资权，提高监管政策的精准性和针对性。

二是强化对重点公司的监管。明确规定偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资，责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资本运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司，权益类资产监管比例不得超过15%。由于各类被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告并提交切实可行的整改方案，并在6个月内整改到位，如价格变化较大或有可能引发较大风险时，可申请延长调整时间。

三是增加集中度风险监管指标。针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为，在现有集中度指标基础上，进一步规定保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%，银保监会另有规定或经银保监会批准的除外。通过增加集中度监管指标，进一步分散类别和品种交易危机。

四是引导保险公司开展审慎投资和稳健投资。要求保险公司应当坚持价值投资、长期投资和审慎投资原则，健全绩效考核指标体系；规定保险公司应当根据上市和非上市权益类资产风险特征，制定不同配置策略，强化投资能力建设，重点配置资金量级较强、业绩较好、分红稳定的品种；规定保险公司应当设置专门岗位，配备专职人员，切实加强投后管理；规定保险公司应当严格遵守资产分类的监管要求，按照不同类别资产的风险因子，准确计算偿付能力充足率。

7月下旬即将召开的政治局会议，将对政策进行定调，上投摩根判断政策大概率仍将以维持稳定为主，可能趋向中性，但难以转向收紧，多个行业和优质个股估值已经难言便宜，因此短期内市场的震荡调整亦难以避免。

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