2019年Zaldivar铜矿产量约5.81万吨，在智利占比近1%，Zaldivar铜矿罢工实际影响大连华讯预计较为有限。7月13日，Antofagasta旗下另一铜矿Centinela也将进行投票，该矿2019年精矿产量约19.6万吨，精铜产量约8.1万吨，合计产铜27.7万吨，占智利产量近4.8%，该矿如果发生罢工，对智利铜矿供给的边际影响则相对较大。

　　铜价由商品属性和金融属性共同决定

　　1)从商品属性来看，目前铜需求稳步回升(中国是全球铜第一大消费国，疫情初期经济影响较大，目前疫情得到有效控制，经济活动基本恢复，铜的需求亦不断恢复)，铜供给或收缩(铜的主产区为南美，目前南美处于冬季疫情有所加剧，供给或收缩)，铜库存处于历史底位;

　　2)从金融属性来看，为应对疫情各国央行大规模刺激，资金量级宽松;3月23日铜价最低跌至3.53万元/吨，目前已反弹至5.2万元/吨，预计在供给收缩，需求回升，库存低位和资金量级宽松的情况下，铜价或将继续反弹，大连华讯建议配置铜板块。

　　供给收缩，需求回升，库存处于历史低位

　　从供给端看，预计2020年全球铜矿产量同比下降1.1%至2050万吨，2020-2021年精炼铜供给增速分别为-0.7%和4%;

　　从需求端看，铜下游应用于建筑(50%)、电力电网(24%)、机械设备(10%)、交通(11%)和消费品及其他(25%)。

　　中国是全球最大的铜消费国，中国基建投资带动电力电网消费超预期，家电和汽车产量环比快速回升，铜需求量回升，预计20-21年全球铜消费量分别增长-2%和7%，预计21全球精炼铜将会出现短缺;

　　从库存来看，目前全球显性铜库存73万吨，较去年同期下降40%，为5年来同期最低水平。

　　疫情爆发初期，中美欧等铜的主要消费地区受影响料大，目前中国疫情得到有效控制，需求不断恢复，同时铜的主产地南美地区冬季来临，疫情加剧，需求稳步回升，供给仍在收缩，库存历史低位，大连华讯预计铜价有望继续上行。

　　宽松政策引发通胀预期驱动铜价上涨

　　铜是全球定价的大宗商品，从20世纪80年代开始，铜价经历五轮周期，每轮上涨周期前夕均伴有主要经济体的宽松政策政策。

　　2008-2011年铜价上涨162%，铜板块跑赢大盘140个百分点，在需求稳步回升，供给仍在收缩，库存历史低位，资金量级宽松的情况下，大连华讯认为铜价有望继续上涨。