全球证券化率高企。

在发达国家中，目前美国的证券化率高高在上，已经达到189%，接近巴菲特所警示的区间。但美元是全球储备货币，美股可以得到全球资本的投资，而且还有美联储开动印钞机的支持，而A股和港股投资的主要资本来自于中国大陆，加上我们的央行相对更加稳健，这意味着美国当前高企的证券化率对我们未来的参考意义不大。

过去新股估值泡沫。

新规降低上证泡沫。

沪深300真正便宜。

为何沪深300指数的估值可以保持稳定，原因在于虽然其纳入的新股估值也比指数贵，但是由于淘汰机制的存在，其剔除的绩差股的估值水平更贵，平均为指数的3倍左右。这意味着如果以同等比例加入新股、淘汰绩差股，指数的估值水平其实是下降的，因而即便增加一定比例的高估值新股，指数的整体估值水平也可以保持稳定。因此，沪深300指数才是真的便宜。

3.大类资产，股市占优

中国股市估值占优。

而且我们发现，如果直接比较国内主要资产的估值水平，以沪深300指数为代表的A股也是相对最便宜的。目前3个月银行理财回报率为3.9%，对应估值水平为25.6倍，也就是需要25.6年其回报才能回本。我们以CPI通胀来代表商品的回报率，今年上半年CPI为3.8%，对应商品的估值水平为26.3倍。中国10年期国债利率最新为2.86%，对应估值为35倍。而一线城市的租金回报率为1.51%，对应估值水平为66倍。估值最贵的是货币基金，目前余额宝的7天年化回报率仅为1.38%，对应估值高达72.5倍。

经济复苏支撑股市。

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