瑞郎买方和卖方的多空比率上周触及纪录低点，暗示看跌头寸或正在接近情绪极值。

截至2021年10月26日(星期二):

• 根据国际货币市场组织(IMM)汇编数据，美元净买方敞口已连续第三周缩减。估计交易员美元净买方头寸197.5亿美元，当周减少17亿美元，其中194亿美元做买方寸为美元兑10国货币，仅3亿美元为美元兑新兴货币的净买方头寸。
• 交易员转投加元期货净买方敞口，结束连续八周净多仓跌势。
• 卖方继续增持瑞郎和日元期货的净卖方头寸。
• 卖方回补导致英镑期货的净买方头寸升至3个月高位。
• 澳元期货净卖方头寸减少仅12合约，考虑到澳元兑美元升至16周高位，且净卖方头寸数仅略低于纪录高位，这个降幅实在不算大。

加元期货转向净买方敞口

交易员8周以来首次转向加元期货净买方敞口。合约规模可能只有3.3万份，但这是在5.6万份新买方合约增加和8.6万份卖方合约的共同作用下才得以实现的，14.2万份的合约变化支持了买方阵营。鉴于加元围绕主导看涨趋势进行了大约三个月的修正，价格似乎并未过涨，目前动能已与看涨趋势重新集结。因此，头寸向净买方头寸的变化也只是佐证了这一趋势。

瑞郎是否已处于情绪极值?

交易员对瑞郎处于2019年12月以来最为看跌状态。净敞口指标过去11周中有10周下跌，而总买方头寸接近纪录低点。但期货价格却升至11周以来高点。在某个时刻，我们可能会看到卖方回补以推高价格，或者相反，外汇价格要转跌来确认当前看跌率的合理性。

鉴于只有5.7%的交易员头寸整体看多，1年z值为3个标准差，我们猜测前者发生概率要更高(投资情绪极端，推动价格走高)。但是，和以前一样，我们需要价格走势加以确认。

截至2021年10月26日(星期二):

• 交易员连续第四周增加对黄金期货的净买方敞口，目前情绪最为看涨。
• 大型投机对白银期货处于14周以来最看涨状态。
• 交易员铂金期货净买方敞口小幅升至15周高位。

白银能跑赢黄金吗？

鉴于看涨白银期货的兴趣上升，这种情况绝对值得考虑。交易员目前对白银处于14周以来最看涨情绪中，不过白银迄今反弹源于卖方回补。因此，我们现在希望看到新涌入多仓为反弹提供一些额外助力。不过，黄金和白银都在逆势回落，因此可以通过观察谁的反弹幅度最小以管理两者关系，从而明确哪个市场表现更强及买方会不会回场。

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