6月30日晚间，河南证监局网站挂出了华兰生物疫苗股份有限公司辅导备案公示，这意味着华兰生物将其疫苗制品板块分拆上市进程又进了一步。
自去年12月证监会发布分拆上市新规后，不少A股上市公司都有了分拆上市的计划。华兰生物早在4月就公告了分拆上市的预案，原因为：其血液制品与疫苗制品属于不同的细分领域。
【华兰疫苗开始上市辅导】
根据河南证监局网站披露的辅导备案信息，华兰生物疫苗股份有限公司（以下简称“华兰疫苗”）拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受华泰联合证券有限责任公司对其进行辅导，已于2020年6月30日在河南证监局进行辅导备案。
据悉，华兰疫苗是华兰生物（002007）控股子公司，该公司于2005年成立，主要从事疫苗制品研发、生产及销售。2015年开始疫苗业务逐步成为华兰生物营收、净利润的又一根支柱。
华兰生物在今年4月的公告中提到，将会分拆华兰疫苗至深交所创业板上市。
根据华兰生物年报，2019年其疫苗制品公司实现营业收入10.43 亿元，同比增长 30.77%，净利润 3.75 亿元，同比增长 38.92%，营收、净利润分别占公司总收入的三成左右。
但从毛利率和增速来看，华兰疫苗表现出更好的成长性。疫苗制品的营收增速三倍于血液制品，同时，疫苗制品2019年度毛利率达到85.03%，同比增长1.37%。而血液制品的毛利率为57.14%，同比减少1.70%。
【高瓴资本等已经提前“埋伏”】
在华兰疫苗辅导备案之前，该公司已经为分拆上市引入战略投资。
今年3月份，高瓴资本和晨壹基金分别出资12.42亿、8.28亿，受让了华兰疫苗15%的股权。受让完成后，华兰疫苗目前一共有4位股东。其中，控股股东华兰生物持有75%，二股东下科康有限公司持有10%，高瓴和晨壹分别持有9%和6%的股份。
以当时高瓴资本和晨壹基金的出资额以及获得股份来估算，他们给华兰疫苗的估值约为138亿。
目前，华兰疫苗已成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地，流感疫苗产品市场占有率居国内首位。
其已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗，同时多个疫苗产品在研发或者注册过程中。
目前，人用疫苗创业板上市公司如沃森生物等，市盈率都在50倍以上，据此估算，华兰疫苗如果分拆上市后，估值应该在187.5亿元，这意味着，高瓴资本和晨壹基金将有超过30%回报。
【不是每一个分拆，市场都会“买账”】
去年12月，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，降低了上市公司境内分拆上市的要求，其中把母公司获利门槛从10亿元降到6亿元、同时放宽募资使用要求、放宽子公司董事高管持股要求、修改同业竞争表述等。
银河证券分析师杨健表示，对上市公司来说，允许分拆意味着上市公司将拥有更多的融资渠道，除了首发IPO外，上市后还可通过分拆的方式再融资。分拆上市后，原来的子公司也已经成为一家上市公司，如果子公司是相关细分领域的龙头企业，这更有利于其发展壮大。
他还提到，华兰疫苗分拆上市无疑将方便其做大做强自身的疫苗业务，另一方面也有利于前期介入创投退出，可以说是一场双赢。华兰生物分拆预案公布后股价一直慢牛上涨，从4月份的不到40元一路涨到50元附近，这也说明市场对其认可。
不过也有投资者质疑，部分公司分拆只是上市公司“造富”的工具。因此，尽管目前市场上有20多家公司公开了分拆预案，但并不是每一个预案都能带来股价上涨。以延安必康为例，其分拆预案发布后，十余个交易日股价跌幅在20%左右。
（河南商报编辑 吴冰 首席编辑 华丽娟）
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