盘面上，此前牛气十足的白酒板块罕见暴跌，板块指数逼近跌停。13只白酒股跌停，行业龙头贵州茅台今日下跌7.9%，单日市值蒸发1740亿元。

一直以来，贵州茅台被视为白马股的代表，机构和外资更是扎堆重仓，其过往的历史走势也是令人啧啧称奇。近期贵州茅台更是一路狂奔，股价一度达到1787元，市值历史性的关键点位2万亿元大关。单日如此大的跌幅，对贵州茅台来说并不常见。翻开历史数据发现，不含今日，贵州茅台上市至今单日跌幅超过7%的仅有11次。

那么在过往的11次茅台大跌之后，大盘走势有无规律可循？据数据宝统计显示，在贵州茅台跌超7%后3个交易日内，沪指累计下跌的仅有3次，沪指下跌概率为27.27%；贵州茅台跌超7%后5个交易日内，沪指累计下跌的仅有2次，下跌概率为18.18%；贵州茅台跌超7%后1个月内，沪指累计下跌的有4次，下跌概率为36.36%；贵州茅台跌超7%后1年内，沪指累计下跌的有2次，下跌概率为18.18%。由此来看，贵州茅台大跌之后，在短期内沪指继续走弱的概率不大，且时间越长，沪指上涨的概率更大。

与贵州茅台今日大跌对应的，是被称为硬核科技的芯片龙头公司登陆科创板，而市场上关于两者谁更有价值的讨论甚嚣尘上。

上市首日，中芯国际收盘大涨202%，最新A股市值逼近1400亿元。国信证券表示，从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无可复制，同时，中芯国际的社会劳动价值量超越贵州茅台。

股市跌倒，债市吃饱？

债市再度迎来配置机会

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股债跷跷板效应再度显现，由于A股市场连续两个交易日出现明显下跌，债市则明显反弹。

截至今日收盘，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.07%，这已是连续第二日大幅度反弹。

面对波诡云谲的股市，债市是否将重新进入配置视野？

对此，银华基金投资管理三部公募投资总监邹维娜指出：

经济复苏的不确定性仍较高，市场利率中枢逐渐上行向政策利率靠拢，债券回报率特别是中短端回报率已经超调，债市吸引力显现。

中长期看，支撑经济内生动能反转的因素尚未出现，利率中枢大概率趋于下移。

随着债市连月来的调整令利率逐渐接近于近年来的中枢水平，债市中长期配置窗口已打开。

放眼更长的周期来看，邹维娜表示长期看好债市配置价值。

她分析指出，自2008年以来中国经济增长中枢趋势性下行，经济动能较金融危机前已经明显弱化，主要是依靠逆周期加杠杆政策支撑实现“缓着陆”。目前尚未见到支撑经济内生动能反转的因素，叠加决策层更加关注宏观融资杠杆等长期风险，政策刺激意愿弱化，经济动能放缓的中长期趋势大概率将延续。金融政策也将回归基础分析，利率中枢在长期上大概率趋于下移。

7月14日，10年期国债回报率为3.00%，而近三年均值为3.35%且处于下跌走势，参考相邻东亚经济体10年期政府债券回报率普遍下行到0%-1.5%的经验来看，10年期国债回报率或有进一步下行空间。随着债市调整至近年回报率中枢水平，中长期配置机会正在显现。

方正中期期货分析师牛秋乐则直言：

只要股市出现涨幅放缓或者盈利抛售迹象，债市将迎来一轮交易性上涨。

从市场环境来看，由于近期风险资产的一轮大幅上涨，尤其是股票市场涨幅较大，吸引大量场外资本进入，货基与债基遭遇赎回压力，从而在回报率高位再次引发了一轮上行，从短期来讲，债市回报率存在一定超调，从而为低位看涨提供了较强的安全边际。

而宏观数据的好转已经提前反映在市场价格中，所以本周外贸数据发布后并未对国债市场形成影响，今日国家统计局将公布6月份各项实体宏观数据，只要数据没有大幅超市场预期，牛秋乐认为从国债期货角度来讲更容易形成利空出尽的表现。资本面上，昨日央行对月内到期的4000亿元MLF进行了等额续作，操作利率保持不变，当前金融政策更加强调“适度”，即保持中性，我们认为至少在下半年不存在收紧的条件。总体来看，国债期货低位反弹，市场风险偏好逐步缓和，在股票市场整理期，债市有望迎来阶段性表现机会。